五粮液普五销量压力不大,价格有望逐步上涨

财经 2022-07-24 00:30:49
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近期我们通过跟踪渠道情况,认为公司目前在产品运作及内部治理等方面有积极变化,核心反馈如下:

普五量价较平稳,刚需优势凸显。得益于数字化营销体系建设、渠道与市场更精细化管理,上半年在疫情多发叠加经济压力下,普五动销进度符合规划,全国21个战区中11个几乎未受疫情影响,多区域双位数增长,华东区域较同期基本持平,1-4月已实现50%左右动销进度。我们认为上半年实现价格相对稳定、动销持平已属不易,普五刚性需求有支撑,下半年经济+疫情改善预期下,普五销量压力不大,价格有望逐步上涨。

产品运作思路理清,普五挺价、经典打造高质量销售。渠道反馈上半年任务进度推进顺利,多数大商普五发货进度达65%以上,我们认为后续消费环境大概率改善,普五有更多余地实现量价目标。经典五粮液作为核心单品及未来增长点的战略定位不变,今年重点推进消费者培育、品牌价值提升,全年不做强硬销量要求,规范市场秩序、提升销售质量,我们认为茅台价格长期稳定于2500元以上,两千元价位带固有一定消费需求,经典兼具产品力、品牌力、渠道力,辅以持续的消费者培育工作,最有望承接两千元价位需求。

战区主战、反馈机制提效,市场竞争力巩固提高。公司今年积极整改内部营销组织建设,下放相机决策权、商家考核权、活动费用报销权至战区,费用提报越过层层审批,沟通反馈机制提效,渠道反馈企业团购费用落地中,我们认为普五及经典的市场竞争力得以巩固,多维改善下确定性、成长性有望提升,预计2022-2024年公司分别实现归母净利润274.48/318.19/359.72亿元,对应EPS分别为7.07/8.20/9.27元,维持“买入”

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