川观智库丨中国社科院学部委员余永定：现阶段不必担心通货膨胀

川观智库研究员 李媛莉

根据国家统计局9月9日公布的最新数据，今年8月全国CPI（居民消费价格）同比上涨0.8%，环比上涨0.1%，其中食品价格上涨0.8%，非食品价格下降0.1%；PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨9.5%，环比上涨0.7%。两者的剪刀差再创数据新高，达到8.7个百分点。

中国社会科学院学部委员、社科院世界经济与政治研究所原所长余永定向川观智库表示，自2018年第四季度以来中国的PPI指数基本上是逐渐走低的，虽然自2020年5月之后开始回升，但目前PPI指数的水平依然低于2018年第四季度。8月全国CPI（居民消费价格）同比上涨0.8%，应该说这是一个非常低的通货膨胀率。无论是PPI还是CPI都不是增速越低越好。相反，如果PPI和CPI增速过低，就很可能意味着企业的利润水平过低。如果企业赚不到钱，居民收入也就无法相应提高。这对经济增长和国民福利都是一件坏事。

余永定说：“就中国目前的情况来说，PPI和CPI的上升是疫情后经济反弹的结果。就我国目前的情况而言，PPI上涨是个积极现象。”他认为，现在的问题是PPI的上涨没有转化为CPI的上涨。PPI上涨的主要因素可能有二。一个是所谓“长鞭效应”，即上游企业由于缺乏准确信息，为了在经济复苏过程中占得先机，往往会维持比实际需求更高的库存。另一个是上游企业的供应能力尚未充分恢复。两个因素的共同作用导致了上游产品价格的上升。事实上，中国PPI的上涨主要是源于煤炭、化工和钢材等上游产品的价格上涨。

一方面，供应链上游产品价格上升，上游产品生产企业盈利能力明显提升。另一方面，但由于有效需求不足，供应链下游产品价格低迷，下游产品生产企业利润率受到挤压。为了解决这个问题，政府需要采取扩张性财政、货币政策，刺激有效需求，为企业战胜疫情创造有利的外部环境。

不少学者担心通胀压力进一步上升。余永定说，他们这一代人有通胀恐惧症，CPI一上升就感到不安。“其实，如果我们观察各类定基物价指数，而不仅仅是物价指数的变化率，就不会那么不安了。中国目前的物价水平只不过是大致恢复到全球金融危机之前的水平。”在他看来，中国应该学会容忍高于3%的通货膨胀水平。

同时他补充说：“当然，并不是说我们不应该关心物价，而是关注物价的重点，要放在防止出现‘涨价-涨工资-涨价-涨工资’的恶性循环。就目前情况而言，出现这种迹象之后再采取措施也为时不晚。”

余永定表示，中国宏观经济的主要问题依然是有效需求不足。最近公布的一系列统计数字都说明，中国经济的增长势头在减弱。这种情况既同疫情反复有关，也同年初决定的实现宏观经济政策“常态化”的政策导向有关。

余永定指出，2020年中国的宏观经济政策虽然是扩张性的，但同其他国家相比，扩张强度并不大。2021年，在“常态化”方针的指导下，中国的宏观经济政策再次收紧。2021年前半年，中国财政政策明显收紧：在公共预算支出仅增加4.5%的同时，公共预算收入却增加了21.8%。尽管这里存在基数效应，但财政的这种紧缩程度为多年所仅见。2021年前半年，中国的货币政策也处于实现“常态化”状态。好消息是：7月15日中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。降准释放长期资金约1万亿元。降准有利于降低融资成本，是对实体经济特别是对中小微企业的支持。根据目前的经济形势，中国的货币政策还有进一步放松的必要性和可能性。

余永定认为，政府担心债务杠杆率过高是合乎情理的。降低宏观杠杆率有两个途径：一个是减少债务（减小分子）；另一个是通过提高经济增长速度做大GDP（加大分母）。通过紧缩财政和货币可以减少债务，但同时会导致经济增速下降。搞不好，经济增速的下降导致分母的减小程度大于分母的减少程度，从而使杠杆率不降反升。在过去四十年中，每当杠杆率过高的时候，中国都是双管齐下，但主要是依靠经济增长来解决问题的。没有理由认为过去的这种成功经验在目前情况下已经失效。发展是硬道理。

他指出，财政政策宽松不宽松，是否足够宽松，要看经济增长状况。如果经济增长速度持续下降、如果通货膨胀率--特别是用GDP平减指数衡量的通货膨胀率偏低、如果在有效需求不足情况下，基础设施投资增长缓慢，就说明我们的宏观经济政策不够宽松。“我们确实存在着钱没用掉的问题。其原因很大程度上是激励机制出了问题。”他补充说：“基础设施投资不简单意味着是“铁公基”，还有很多软的东西，研发、‘新基建’、学校、医院、养老院等公共设施。”

余永定特别提到了此前不久到访四川时，看到的城市建设情况，“我20年前来过成都。今天的成都同当年相比，已经发生天翻地覆的变化。显然，成都政府在成都地区进行大规模的基础设施投资”。成都已经成为全国最美丽的城市之一。他最后表示，把成都建设成“公园城市”的宏伟蓝图，确实令人鼓舞。另一方面，城市化和城市建设必须同经济增长、产业升级协同发展，否则难以持续，“成都市和成都市周边地区具有强大的工业基础，相信成都的明天必将更为美好。”

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来源：川观新闻