大宗商品市场情绪偏暖,豆粕期货持续回暖

财经
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大宗商品价格波动背景下,商品期货ETF正经历冰火两重天。

从国内目前上市交易的4只公募商品期货基金情况来看,收益情况出现明显分化。

半年报披露的数据显示,2022年上半年华夏饲料豆粕期货ETF(下称“豆粕ETF”)净值增长率达25.89%;建信易盛郑商所能源化工期货ETF(下称“能源化工ETF”)净值增长率为14.61%。然而,随着二季度美联储加息幅度显著加码,带动美元指数大幅度上涨,有色金属首当其冲,大成有色金属期货ETF(下称“有色ETF”)和国投瑞银白银期货LOF(下称“国投白银LOF”)今年以来均未能实现正收益。

从上涨的持续性来看,华夏基金相关负责人告诉第一财经记者,后期国内需求的提振、美豆价格的持续提升、全球的高通胀和大豆进口高位运行,都将为豆粕价格提供支撑。

对于有色金属市场后市表现,五矿期货认为,以铜价为例,市场对美联储本月加息已有一定预期,美元阶段走弱的背景下,大宗商品市场情绪偏暖,叠加低库存和国内仍处消费旺季,铜价有望震荡偏强运行。

豆粕、化工大幅上涨

从收益表现来看,豆粕ETF(159985)今年以来累计涨幅已达43.25%,是华夏基金旗下452只基金产品(份额分开计算)中净值增长率最高的一只。

据华夏基金相关负责人介绍,豆粕ETF走势与其所跟踪的大商所豆粕期货价格指数高度相关。近期豆粕价格持续回暖,通联数据Datayes!显示,7月22日以来,豆粕ETF的累计涨幅接近18%,豆粕期货主力合约价格年初至今涨超20%。且现货市场上8月末起国内豆粕市场价格再度开启上行。从上涨的持续性来看,后期国内需求的提振、美豆价格的持续提升、全球的高通胀和大豆进口高位运行,都将为豆粕价格提供支撑。

值得一提的是,三季度往往是豆粕市场淡季,豆粕期价或宽幅震荡、上方空间有限。如果新作美豆扩种扩产趋势没有变化,那么价格上方空间则有限。且豆粕供应端“天气”驱动明显,也由于增加了气候变化这一项决定因素,农产品价格走势比之工业品等其他大宗商品,相对难以捉摸。

能源化工ETF(159981)年初至今累计上涨8.91%。对应市场行情,2022年上半年,原油供给受到资本开支削减以及OPEC+产能释放速度的影响,供给增速低于需求增速,导致全球原油库存大幅下降,油价中枢上移,从而推升相关能化商品价格。

能源化工ETF2022年中期报告显示,该基金紧密跟踪易盛郑商所能源化工指数A,主要投资于郑商所相关能源化工期货品种,其走势受成本端原油价格波动的影响,同时由自身供需格局决定。

下半年,海外通胀压力短时间内难以明显缓解。从需求端看,中国市场需求延续恢复趋势,但海外经济转弱、欧美央行收紧流动性,海外油品需求大概率见顶回落;从供应端来看,OPEC+维持缓慢增产,美国原油产量尚未恢复至疫情前水平。预计下半年原油供应端依旧偏紧,油价维持区间震荡,能化品种受原油影响处于波动状态。

金属“黯然失色”

与豆粕和能化品走势相反,上半年有色金属、贵金属持续承压。

业绩来看,上半年有色ETF(159980)净值增长率为-3.24%。该基金今年以来的累计跌幅为4.02%,近六个月跌幅约8%。报告期末,作为有色ETF的业绩基准,上期有色金属期货价格指数(下称“IMCI”)报收于3777.17点,较2021年底下跌5.69%。

资料显示,有色ETF跟踪的是上海期货交易所的期货铜、铝、铅、锌、镍、锡6个期货合约价格。根据IMCI的编制方案,铜的权重占比为43.60%,镍、锌、铝的权重占比为14.67%、13.08%、12.63%,铅、锡的权重占比分别为8%。

今年二季度以来,大宗商品期货市场价格波动剧烈,有色金属期货价格整体呈现持续下跌格局,不仅结束2020年二季度开始的持续两年八个季度单边上涨态势,且跌幅在各类资产中排名靠前,大宗商品表现再次与股票权益市场大相径庭,导致2022年上半年多数有色金属价格呈现倒“V”形走势。国际因素看,美联储启动本轮加息周期以来,二季度的加息幅度显著加码,带动美元指数大幅度上涨,这对有色金属价格形成了强力打压。

不只是商品期货基金,其他有色相关商品基金表现也受行情牵连。9月8日,建信中证细分有色金属产业主题ETF发布公告称,截至2022年9月7日,本基金已连续45个工作日基金资产净值低于5000万元。根据基金合同规定,连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的,该基金将根据相关规定进行基金财产清算。

贵金属也在二季度呈单边下跌,通联数据Datayes!显示,二季度至今,沪金、沪银期货主力合约下跌2.38%、13.35%;COMEX黄金、白银分别下跌12.11%和22.7%。

国投白银LOF今年以来跌幅为14.62%,上市至今下跌34.55%。2022年上半年,该基金份额净值为0.648元,基金份额净值增长率为-10.62%,同期业绩比较基准收益率为-7.11%。

国投白银LOF管理人在中报中提到,长期来看低利率环境支撑贵金属价格。目前全球债务水平处于历史高位,利率很难大幅上行。另外考虑到通胀滞后经济复苏、财政政策占据主导背景下的货币流通速度回升及美联储正式引入了“平均通胀目标制”,看好未来通胀中长期水平回升,这将会持续压低实际利率。

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